Wall Street kommer inte att säga det är en björn Market

Vi är i en björn marknad, men Wall Street kommer aldrig att erkänna det. Det är så eftertryckligt i en tjur marknaden, men ovilliga att ta itu med dåliga tider. Jag vet att marknaden är endast av 10-15% från topp oktober 2007, men vänta bara. Jag tillbringade 32 år som en värdepappersanalytiker på Wall Street, och till skillnad från den nuvarande ungdomliga generationen av analytiker, upplevde jag flera stora nedåtgående cykler. Den nuvarande ekonomiska och finansiella bakgrunden är förmodligen den värsta sedan 1930-talet depression. Men det spelar och' t verkar som att om du lyssnar på aktiemäkleri kommentar, TV media eller regeringen Omdömen

Det är svårt att hålla reda på alla bubblor, särskilt de som inte ännu riktigt brast, såsom. olja och råvaror, kommersiella fastigheter, konsumentkrediter och lager. Busted bubblor är mer självklart, men graden och varaktigheten av skadan är fortfarande okänd – bostadsfastigheter, subprimelån och CDO, skuldderivat, bank och mäkleri systemet, US-dollar, federala budgetunderskott och utgiftsobligations försäkringsgivare, sysselsättning, BNP-tillväxt, etc. Den officiella inflationen KPI-behandlingen i mars var + 4%, men verkligheten med alla i, justering för de invecklade regeringens siffror är i intervallet 7-11%. Och det kommer att bli värre. . Framtida inflationen kommer att förvärras av den pågående massiva federala bank, mäkleri och andra kvasi-byrå (Fannie Mae, etc.) räddningsinsatser Omdömen

Ekonomin går i cykler; fullständiga lågkonjunkturer med några års mellanrum. Den sista riktiga nedgången var i början av 1990; det under 2002 var ofullständig. Recessioner och aktiemarknads störtar har en renande effekt, ställa in scenen för förnyelse och nästa expansionsfas. Fed kan inte hålla systemet upptryckt evigt. Det är ont om silverkulor. Lägre räntor inte stimulera ekonomin. Det finns en pyramid som bygger på stor skuld hävstångseffekt Omdömen

Derivat är som ett isberg före Titanic. Ingen vet dimensioner under ytan. Vi vet att kreditswappar uppgick till $ 62000000000000 (med en T!) Och räntederivat till $ 382000000000000 (igen med en T!) Vid slutet av 2007. Stagge! När Warren Buffet köpte General Re försäkringsbolaget, han avvecklas att enhet och' s derivat under ett femårigt span, förlora $ 400 miljoner dollar processen. Det var när marknaderna var normala, innan förlamade kreditmarknaden. Elimineringen av biljoner i derivat, vissa sträcker sig 30 år i flera valutor och börser, kan ta en generation att slutföra Omdömen

skrämmande aspekten av allt detta är att det är bara så mycket vi don &'en;. Vet. Det finns fler saker som kan gå fel, och varje månad verkar det dyka upp oförutsedda ekonomiska problem. Det mesta av detta beror på för mycket skuld och inflytande. Mäklarfirmor på 1970-talet var inte tillåtet att ha skuld på mer än 12 gånger det egna kapitalet. Dessa dagar ett förhållande på mer än 30 är normen. Inteckning, konsument, hedgefonder och nästan alla andra typer av skulder har multiplicerat flerfaldigt under det senaste årtiondet eller två. Omdömen

Det tog ett decennium på 1930-talet för att justera för övergrepp av 1920-talet och för den ekonomiska Nedgången att spela ut. Under depressionen, regeringen elektroniska inledningsvis skatter och sköt protektionism, vilket förvärrar de ekonomiska problemen. Vi hör dessa teman igen under den nuvarande politiska kampanjer. I början av 1970-talet tog det tre år och en total 50% börsnedgången för att justera för tidigare ytterligheter. Jag var på Wall Street under denna period och upplevt det. Den här gången är det ännu värre, med tanke på de överdrifter i slutet av 1990 och på senare tid under 2004- och' 07. Så det kan ta mer än tre år för att jämna ut. Omdömen

Även under normala perioder aktiemarknaden medför regelbundna nedgångar. Från 1926-2007 S & P 500 index tappade tre av tio år. Under bära marknader finns det många falska rallyn på mer än 5%, ett dussin eller så till exempel under 2000-2002 bära marknaden Omdömen

Trots detta nyktra scenario, du vann och'. T höra din mäklarfirma eller större TV aktiemarknaden visar bostad på någon av dessa frågor. De är cheerleaders och initiativtagare. Wall Street är alltid i förnekelse, evigt optimistisk med en systemisk positiv bias. En bil återförsäljare säljer bilar. Mäklarfirmor sälja värdepapper. Båda generera intäkter från transaktioner. Den välvilligt är en inneboende aspekt av företagen Omdömen

I min bok, full av Bull, jag tillbringar flera kapitel avkodning matrisen med vilseledande och skadliga direktiv Street som är så mot sund investeringsstrategi. Ta aldrig Vägg Street bokstavligen. Professionella insiders vet bättre. Propagandan är tydligt i nomenklaturen. En fallande marknad är en korrigering. Men en stigande marknad inte kallas ett misstag. Sjunkande BNP eller sysselsättning kallas negativ tillväxt. En lågkonjunktur är en sammandragning. Omdömen

aktieplacering betyg är lika gynnsamt skev. Även i dag och' s dålig marknad det finns mindre än 10% Sälj betyg, mer än 90% köper eller neutrala. Ibland Outperform indikerar en aktie väntas falla, bara inte riktigt lika mycket som de andra namnen i branschen. Ett yttrande övergång från Köp till Neutral är en stark negativ signal att lasta beståndet, i Street kod. Mäklare sällan har modet att använda den dystra “ S &"; (Sälj) ord. Vinstprognoserna är inte annorlunda, nästan alltid alltför optimistisk. I de flesta fall Street analytiker tar sin resultatprognos projektionen publicerad av PR, sprudlande företagsledare. Omdömen

Fotografering prismål som offentliggjordes i forskningsrapporter, är ännu en alltför positiv bias. Hur många gånger ser du nackdel, värsta fall aktiekursen möjligheter lyfts fram i en rapport? Aldrig. The Street handlar om hur mycket pengar du kan göra, uppsidan, inte hur mycket du kan förlora. Omdömen

Wall Street aldrig fokuserat på risk. Det handlar alltid om aktiepris uppskattning utsikter, inte om att skydda kapitalet, försiktighets – hur mycket du kan hålla. Även mitt i en brant aktieprisnedgången, såsom i ekonomi och byggare under de senaste 12 månaderna, Street fokuserar på “ fånga en fallande säker &"; det vill säga att gissa botten för ett köp rekommendation snarare än undvikande. Brokerage betoning listor är alla Buys, aldrig sälja idéer. Omdömen

Oavsett hur negativ rådande marknadsförhållanden eller hur osäkra utsikterna, kan du inte lita på Wall Street för objektiv rådgivning om risker. Med tanke på de tiotals miljarder dollar i förluster gatan med dåliga sub-prime lån och andra skuldförbindelser, är det knappast en trovärdig i sin adress risk. Wall Street inte förvalta sin egen risk; förvänta dig inte att fokusera på din Omdömen

©. 2008 Stephen T. McClellan, CFA, författare av Full av Bull Omdömen.