Välkommen till Big Leagues

Med en nuvarande börsvärde på över $ 9000000000, Netflix: är (Nasdaq NFLX) kliva in de stora ligorna. Alla revolutionära företagen måste göra denna övergång innan han blev en riktig regel Maker. Tyvärr är övergångsperioden farlig mark.

Många revolutionära företag (tror AOL, Yahoo !, och att pre-Google (Nasdaq: GOOG) sökföretaget Inktomi) alla gått igenom här. Medan Netflix pionjärer DVD av postmarknaden och har blivit dess obestridd ledare, det gör en svår affärsmodell byta till online streaming. Ur ett värderingsperspektiv, har Netflix verkligen vuxit upp, men investerare bör vara medvetna om att Netflix framtida dominans är långt ifrån säkert. Här är tre skäl till nuvarande investerare var berörda. Omdömen

1. Tillväxt inte alltid lika vinst Omdömen Enligt vissa avseenden, är Netflix skjuter på alla cylindrar. Det slutade det tredje kvartalet med 16,933,000 totala antalet abonnenter, avprickning fjärde kvartalet i rad med mer än 1 miljon abonnenter. VD Reed Hastings förkunnade, "Genom alla åtgärder, vi är nu i första hand en strömmande företag som också erbjuder DVD per post." Omdömen

Tyvärr är tillväxten i den nedersta raden inte håller jämna steg med tillväxten i abonnenter. Förutsatt att inga aktieåterköp, som jag ska tala om senare skulle aktie efter utspädning i Q3 2010 har varit $ 0,655. Det är ungefär 26% högre än Q3 2009 utspädd aktie på $ 0,52, men ingenstans nära till tillväxten i abonnenter 52%. Nettoresultatet per abonnent faktiskt sjönk 17% under det senaste året, från $ 2,71 i Q3 2009 till $ 2,24 i Q3 2010. Denna snabba nedgången i marginaler och intäkter per abonnent verkar inte överensstämmer med andra dominerande härskar Makers som Google, Microsoft (Nasdaq: MSFT), eller eBay (Nasdaq:. EBAY) Review

2. Är innehållet eller distribution kung?
Netflix rusar att bygga ut sitt bibliotek av online-strömmande innehåll, men det kommer inte billig. I år tecknade ett avtal med Epix som ryktas att kosta $ 1000000000 under fem år. Det är större än alla rörelseresultatet under 2009. Är inte det dominerande företaget skulle kunna diktera förmånliga villkor? Detta gör Netflix verkar mindre som Wal-Mart (NYSE: WMT) och mer som Sirius XM (Nasdaq: SIRI). Kommer du ihåg när Sirius betalat hundratals miljoner till Howard Stern den avsåg att bygga ut sitt innehåll offer? Omdömen

3. Leda verksamheten, finner inte beståndet
Reed Hastings själv i en svår situation just nu. Han har byggt en underbar verksamhet som övergår från DVD med post till online streaming. Tyvärr måste det löna sig att stödja både distributionsnät och för att bygga ut en dyr bibliotek av strömmande innehåll samtidigt. Allt detta sker samtidigt som de flesta av sina nya abonnenter betalar mycket mindre än DVD-by-post kunder (oftast väljer för en skiva per månad alternativ för $ 8,99 per månad). Omdömen

Ett sätt att stötta resultatet är att köpa tillbaka aktier. Under det senaste året har aktiekursen ökat från $ 57 till $ 169. Trots uppgången i priset, har Netflix fortsatte att köpa tillbaka aktier, spenderar $ 289.000.000 om aktieåterköp under de senaste fyra kvartalen. Detta bidrog till ökningen utspädning i Q3 med cirka $ 0,05, från $ 0,65 till $ 0,70. Omdömen

Jag är allt för aktieåterköp, så länge bolaget har överskottskapital och köper aktier till en rabatt till dess värde. I Q3 2010, Netflix faktiskt accelererat sina aktieförvärv, spenderar $ 57.000.000 jämfört med $ 45 miljoner Q2 2010. Omdömen.