Marknadsutsikter juni 2010: Strathclyde Associates

Regering obligationsmarknaderna har haft en mycket traumatisk månad. De stora marknaderna har haft ganska jämn; men det har varit dramatiska fall i vissa av de mindre marknaderna, särskilt i Europa, efter beslut av Standard and Poor &'; s att nedgradera nivån på grekiska statsskulden till “ skräp &"; status.

Centralbankerna behåller korta räntorna på mycket låga nivåer, och så obligationsmarknaderna fortsätter att få visst stöd. Men detta är helt kompenseras av konsekvenserna av den massiva budgetunderskott runt om i världen som släpper ut enorma tryck på obligationsmarknaderna Omdömen

Market Outlook juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea och " ;: Den grekiska situationen är fortfarande i stormens öga, och har lett till beslutet att nedgradera sin skuld till “ skräp &"; status trots en formell begäran om stöd från IMF och andra medlemsländer i euroområdet för att kunna refinansiera sin förfallande skulder och undvika en standard. Det är klart att smittan sprider sig till andra medlemmar i euroområdet, och så investerare har fortsatt att byta fonder från obligationsmarknaderna i de svagare länderna och detta har gett ytterligare stöd för de starkare marknaderna. En viktig utveckling har varit styrkan i den amerikanska marknaden Omdömen

Market Outlook juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea och " ;: utsikterna för alla andra marknader förblir dock mycket osäkra. Det kommer även fortsättningsvis att finnas stöd från långsam tillväxt och låga korträntor; men det fanns alltid en risk för att finanspolitiken som infördes för att motverka recessionen skulle ge problem på obligationsmarknaderna, och det finns nu en risk för att marknaden kan få slut på Omdömen kontroll.

Bank of International Settlements har nyligen varnat “ att efterdyningarna av finanskrisen är på väg att föra sjudande statsfinansiella problemen i industriella ekonomier till kokpunkt &" ;, och att drastiska åtgärder kommer att krävas för att avvärja en sammansatt ränta spiral <. br>

Den senaste utvecklingen i Grekland har visat att varningen är fullt berättigad. Statsskuldsvärdena kan fortfarande förekomma, och den gemensamma valutan i Europa kan inte överleva i sin nuvarande form Omdömen

Market Outlook juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea och " ;: Utsikterna för obligationsmarknaderna i det europeiska fastlandet är därför särskilt osäker. Inte alla marknader på andra ställen kommer att påverkas på liknande sätt, och vissa kan även fortsätta att dra nytta av problemen i Europa; men högre obligationsräntor verkar överallt vara oundviklig. Obligationsmarknaderna i USA tycks ha uppnått en förbättrad “ fristad &"; status, och har förbättrats något under den senaste månaden. Återhämtningen i ekonomin endast framåt i en mycket långsam takt, och Fed tydligt för avsikt att hålla de korta räntorna på “ exceptionellt låga nivåer och " ;. Men det finns också allvarliga finansieringsproblem på marknaden till följd av den enorma budgetunderskottet, och det verkar osannolikt att underskottet kan tillräcklig finansiering på nuvarande nivåer avkastningsOmdömen

Market Outlook juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea &" ;: Utsikterna för obligationsmarknaderna i det europeiska fastlandet är ... särskilt osäkra. Inte alla marknader på andra ställen kommer att påverkas, och vissa kan även fortsätta att dra nytta av problemen i Europa. Det senaste beviset på den ekonomiska utvecklingen är Omdömen uppmuntrande. Detaljhandelsförsäljningen återhämtade sig kraftigt mars; non-farm payrolls ökade den snabbaste månads takten för tre år i samma månad; och både tillverkning och produktion tjänstesektorn var högre
Market Outlook juni 2010:. “ Strathclyde Associates, Korea och " ;: Fed fortsätter att upprätthålla en säker attityd. Uttalandet efter det senaste mötet med sin Open Market Committee är mer uppmuntrande, har korta räntorna varit oförändrade gång, och avvecklingen av de stimulansåtgärder som infördes för att motverka recessionen är bara framåt i en mycket måttlig takt. Både den ekonomiska bakgrunden och den politik som Fed fortsätter att stödja marknaden. Det är dock klart att obligationsmarknaderna i europeiska kontinenten står inför mycket allvarligare problem. Den ekonomiska återhämtningen är bara fortsätter i långsam takt, och korta räntorna sannolikt kommer att förbli låg; men de massiva
budgetunderskott och deras eventuella konsekvenser kompensera eventuella fördelar. Mycket beror nu på utvecklingen i Grekland. Trots en förödmjukande vädjan till IMF och andra medlemsländer för att få hjälp i finansieringen av förfallande skulder, har sina obligationer nedgraderats till “ skräp &"; status på grund av tvivel om räddningsoperationen, och farhågor om det dåliga ekonomiska resultat Omdömen

Market Outlook juni 2010:. “ Strathclyde Associates, Korea och " ;: Om de grekiska myndigheterna kan genomföra de åtstramningsåtgärder som efterfrågas innan några lån beviljas, då hotet om standard på grekiska obligationer kan minskas, och det kommer att finnas mer tid för andra länder som befinner sig i liknande svårigheter, Portugal, Spanien, Irland, och även Italien, att vidta korrigerande åtgärder. Men situationen är fortfarande klart extremt osäker, och detta har övertalat investerare att göra en undanmanöver och att driva avkastningsdifferensen mellan starkare och svagare band till rekordnivåer. Det var först efter stor tvekan att den grekiska regeringen gjort den formella begäran om stöd. Det var helt klart oroade över att den sociala oro som redan har inträffat i landet skulle göra det mycket svårt att genomföra ännu mer extrema åtstramningsåtgärder; men i slutändan hade inget annat val. Begäran har tagit fram en preliminär överenskommelse om IMF att ge € 15 miljarder i lån, och för de övriga medlemsländerna i euroområdet att ge och euro, 30 miljarder, med de belopp som varierar beroende på respektive storlek av utlåningen landet . Oddsen verkar fortfarande att gynna ett framgångsrikt slutförande av låneavtalet; men varje land har fortfarande att få de parlamentariska godkännanden som krävs, och det producerar särskilda svårigheter i Tyskland. För att säkerställa nödvändiga godkännanden, är den tyska regeringen insisterar Omdömen att den grekiska regeringen producerade detaljerade förslag för att möta de minskningar budgetunderskott som krävs för 2011 och 2012, samt för innevarande år, innan det kan kvalificera sig för lånen. Detta är inte troligt att bli en lätt uppgift; men alla parter är medvetna om de eventuella konsekvenserna av misslyckande, och så någon form av “ förvanskade &"; Avtalet verkar oundviklig. Detta kan ge en kortvarig respit på marknaderna; men de övergripande utsikterna förblir oattraktiva. Den guldkantade marknaden har varit relativt stabil under den senaste månaden, trots den osäkra situationen i Storbritannien. Det har funnits tecken på en ytterligare måttlig förbättring i den ekonomiska bakgrunden, och Bank of England håller korta räntorna på låga nivåer. Men Storbritannien har också mycket allvarliga finanspolitiska problem, och det finns tvivel om huruvida den nya regering som bildades efter det kommande valet kommer att kunna klara ett adekvat sätt med dessa problem. Det är möjligt därför att det har varit katastrofen på obligationsmarknaderna i det europeiska fastlandet som har varit den främsta anledningen till den guldkantade marknaden har presterat så bra. Ekonomin är klart fortsätter att dra nytta av de penning- och finanspolitik som infördes för att motverka recessionen; och så även om arbetslösheten är fortsatt hög och återhämtningen på bostadsmarknaden är mycket bräcklig, återhämtningen i aktiviteten fortsätter Omdömen

Market Outlook juni 2010:. “ Strathclyde Associates, Korea och " ;: The Office of National Statistics har nyligen uppskattat att tillväxt under första kvartalet var bara på en 0,2% hastighet; men det är troligt att denna uppskattning kommer att revideras högre, och vi räknar med att tillväxten kommer att vara runt nivån 2% i år. Men detta är inte troligt att övertyga Bank of England att göra några tidiga åtgärder för att driva korta räntorna högre, och så guldkantade marknaden kommer att fortsätta att få betydande stöd. Den japanska obligationsmarknaden har varit oförändrad under den senaste månaden. Återhämtningen från recessionen i och så det finns ett politiskt tryck för en ny politik för att motverka deflation, att tjäna pengar på statsskulden, och att driva växelkursen kraftigt lägre för att uppmuntra export ansträngning. Men de japanska myndigheterna har också varnat för att de måste förbereda en aggressiv plan för att reparera de offentliga finanserna, eller riskerar en nedgradering i landet och 'en; s kreditbetyg. Fitch Ratings har nyligen sagt, att “ i avsaknad av hållbar ekonomisk återhämtning och finanspolitisk konsolidering, kommer statsskulden fortsätter att öka, placera press nedåt på kreditvärdighet och betyg på medellång sikt och " ;. Detta är andra gången på mindre än sex månader som Fitch har uttryckt oro över de offentliga finanserna; och Standard and Poor &'; s har också sänkt sin syn på Japan och' s AA långfristiga rating till negativa i år. Hittills har dessa kommentarer har ignorerats, och japanska institutionella investerare har fortsatt att investera stora summor på obligationsmarknaden. Det är inte troligt att denna situation kommer att förändras snabbt, och så den japanska regeringen inte inför möjligheten av en suverän skuld standard; men om inga åtgärder vidtas, och den ekonomiska tillväxten är fortsatt nedslående, verkar det oundvikligt att trycket så småningom måste driva ger högre Omdömen  ..