Förstå European Debt Crisis

Det är bra att förstå Europas skuldkris och varför det påverkar de amerikanska marknaderna. Här är en översikt över hur Europeiska unionen fungerar, varför euron är i fara, och vad krisen kan innebära att amerikanska investerare. Omdömen

Om du regelbundet läser Financial Times eller på annat sätt hålla jämna steg med världens finansiella nyheter, du kanske undrar hur krisen i Europa kom att bli och vilken effekt det kan ha på den amerikanska ekonomin. Här, i ett nötskal, är backstory, tillsammans med möjliga scenarier för hur det skulle kunna spela ut hemma och utomlands.

EU Omdömen

År 1951, sex europeiska nationer samlades för att bilda Europeiska kol- och stålgemenskapen (EKSG) i syfte att förhindra framtida krig mellan Frankrike och Tyskland och att skapa en gemensam marknaden för kol och stål. Ur detta utvecklades Europeiska ekonomiska gemenskapen (EEG), senare kallad Europeiska gemenskapen (EG), som utvidgade marknaderna och så småningom ledde till Europeiska unionen (EU), en ekonomisk och politisk union som nu omfattar 27 medlemsstater i huvudsak återfinns Europa.

Målet för EU är att säkerställa fri rörlighet för personer, varor, tjänster och kapital genom att avskaffa passkontroller och upprätthållande av en inre marknad genom ett standardiserat system av lagar som gäller i alla medlemsländer.

Idag har EU en sammanlagd befolkning på över 500 miljoner invånare och omfattar cirka 26% av den globala ekonomin. Individuellt, medlemsstaterna varierar kraftigt i storlek, befolkning och välstånd. Men som medlemmar i facket, är alla vara lika.

Euron Omdömen

För att underlätta handel och stärka makten i EU 1995 euron antogs officiellt som valuta i EU. För att delta i euro, varje medlemsstat måste uppfylla strikta kriterier, bland annat låg inflation, räntor nära EU-genomsnittet, ett budgetunderskott på mindre än 3% av BNP, och skulden som är mindre än 60% av deras BNP . Inte alla medlemsstater uppfyllde kriterierna. De som officiellt hade utväxlat sina nationella valutor för euron på December 31, 1998. Omdömen

Idag, 17 av de 27 medlemmar i EU har infört euron som sin valuta. Medlemmar i euroområdet är Österrike, Belgien, Cypress, Estland, Finland, Frankrike, Tyskland, Grekland, Irland, Italien, Luxemburg, Malta, Nederländerna, Portugal, Slovakien, Slovenien och Spanien. Av de 10 återstående EU-medlemmar, är sju skyldiga att ansluta sig till euroområdet så snart de uppfyller inträdeskraven, medan tre andra, Danmark, Sverige och Storbritannien, har opt-out bestämmelser.

Europeiska centralbanken Omdömen

Penningpolitiken för euroområdet sköts av Europeiska centralbanken (ECB). Nuvarande presidenten Jean-Claude Trichet, som sin amerikanska motsvarighet Ben Bernanke, är åtalad för att hålla inflationen låg – under, men nära, 2%. Emellertid driver ECB något annorlunda. När det är nödvändigt att pumpa in pengar i systemet för att stimulera ekonomin, gör den amerikanska centralbanken det främst genom att köpa statsobligationer. I euroområdet, ECB lånar pengar till medlemsbankerna via kortfristiga återköpsavtal med stöd av säkerhet såsom offentliga eller privata skuldebrev. De låne bankerna lista inlåning som skulder på sina balansräkningar. ECB listar kontrakt som tillgångar.

Eftersom medlemmarna måste uppfylla stränga krav för att få tillträde till euroområdet, antas det att alla värdepapper noterade som säkerhet är lika bra och lika skyddas från risken för inflation. De flesta länder i euroområdet inte längre uppfyller dessa krav. Vid utgången av 2010 var den genomsnittliga skulden i förhållande till BNP för euroområdet som helhet var över 80%. För Grekland och Italien, var det långt över 100%.

europeiska statsskuldkrisen Omdömen

Som skuldnivåerna har stigit i vissa länder – främst Grekland, Irland, Italien, Portugal och Spanien – internationella aktörer har ifrågasatt deras förmåga att betala och har prissatt de värdepapper lägre på marknaden. Så säkerheter uppbackning ECB lån är nu värd mindre än det nominella värdet på noterna. Detta tvingar ECB att markera ned dessa tillgångar och skapar en obalans mellan skulder noterade på bankernas balansräkningar och de tillgångar som är noterade på ECB: s balansräkning. För att bevara rykte och värde av euron i den internationella marknaden, måste dessa obalanser förenas.

Ett sätt att återställa balansen och hjälpa kämpande länderna undvika standard är att EU och Internationella valutafonden (IMF) för att rädda dem enligt villkoren i det nybildade europeiska finansiella stabiliseringsfaciliteten. Under det senaste året och ett halvt, har Grekland, Italien och Portugal alla accepterat räddningspaket. I gengäld har de gått med på att extrema åtstramningsåtgärder.

Åtstramnings åtgärder för alla Omdömen

Idag är åtstramning rörelsen spridda i hela Europa som regeringarna försöker höja skatterna och minska de offentliga utgifterna i ett försök att stärka sina balansräkningar.

I "Europa Öppnar Era av åtstramningar," Financial Times noterade, "Varje euroland vidtar åtgärder som den måste vidta eller kan ta – från att skatte fusk i Spanien och Grekland, att minska barnbidrag i Irland och styra de offentliga utgifterna nästan överallt –. för att nå ett mål budgetunderskott på 3% av BNP under de kommande tre eller fyra år " Trots protester från allmänheten, åtstramningsåtgärder verkar vara lämpligt med tanke på att centralbanken kan göra endast så mycket att fixa kämpande medlemsländer, som vart och ett har sin egen skattestruktur och separat ekonomi. Med räntor nära noll och begränsade alternativ för penningpolitiken, är allt som återstår är stram finanspolitik om svaga EU-medlemmar hoppas att få tillgång till kapital. Varje land måste hugga utgifterna på sitt eget sätt om man vill få skuldnivåer under 60% av BNP.

Problemet är att BNP sjunker också, även i de mer sunda länder. Tysklands kvartals ekonomiska tillväxten avtog under det andra kvartalet 2011 till 0,1% av BNP. Frankrike inte växa alls. Och Grekland – Tja, The Economist kallar åtstramning plan "dömt att misslyckas", säger en "skuldsanering är det enda verkligt troliga resultatet här."

double dip?

Den största rädsla är att åtstramningsprogram kommer att hota en redan utsatt ekonomisk återhämtning. Den lågkonjunktur som drabbade USA efter 2008 års finanskrisen spred sig till Europa som företag runt om i världen, och särskilt i USA, skära ned på order att minska lagren. Men lågkonjunkturen i Europa har varit djupare och mer långvarig än i USA nu, precis som Europa har börjat att ta sig ur lågkonjunkturen, är åtstramningsåtgärder dödar chanser för tillväxt.

Även IMF, som var ansvarig för att införa åtstramningsåtgärder på nationerna den räddats, varnar utvecklade länderna att inte fullfölja belttightening så snabbt att det äventyrar återhämtningen. "För de avancerade ekonomierna, det finns en omisskännlig behovet av att återställa finanspolitisk hållbarhet genom trovärdiga konsolideringsplaner. Samtidigt vet vi att racketen på bromsarna för snabbt kommer att skada återhämtningen och förvärra utsikter till arbete. Så finanspolitisk anpassning måste lösa gåta att vara varken för fort eller för långsamt ", sade Christine Lagarde, den nya IMF-chefen, i en Financial Times Omdömen

debatt. Martin Wolf skrev nyligen i en Financial Times kolumnen "Många frågar om höginkomstländer är i riskzonen för en" double dip "recession Mitt svar är:. Nej, eftersom den första inte slut." Under andra kvartalet 2011, hade inget av de sex största höginkomstländer ekonomier överträffade utgångsnivåerna nås innan krisen slog till (se diagram). Han säger att i Tyskland och USA finns det finanspolitiska utrymme för manövrering – dvs de kan spendera mer för att få fart på återhämtningen. "Men, ack, regeringar som kan spendera mer kommer inte och de som vill tillbringa mer nu kan inte." Det verkar som om åtstramning är här för att stanna, åtminstone för en stund. USA har ännu inte inrättats åtstramningsåtgärder som extrem som i Europa – utom för tvångs åtstramningar på delstatlig och lokal nivå – men i en värld av fria växelkurser, är budget styckning av ett land snart skickas till andra länder, vilket leder till kontraktion någon annanstans. Såhär fungerar det: Europa snedstreck utgifter. Det måste därefter låna färre euro, vilket resulterar i minskad efterfrågan på den europeiska valutan. Räntorna faller, investerare växlar sedan till investeringar i andra valutor. Det gör euron billigare mot den amerikanska dollarn, vilket driver upp priserna på våra varor och minskar efterfrågan på amerikanska exporten.

Den här gången är annorlunda Omdömen

Europa och Förenta staterna har gått igenom de ekonomiska cykler innan. Men nedgången som inleddes 2008 kan visa sig vara mer utdragen än någon sedan den stora depressionen. Carmen Reinhart och Kenneth Rogoff skriver i "Ett årtionde av Skuld": "Kombinationen av höga och klättring offentliga skulder (en stigande andel som innehas av stora centralbanker) och den utdragna processen för privat skuldavveckling gör det sannolikt att de tio åren 2008-2017 kommer att träffande beskrivits som ett årtionde av skuld. "

De säger att hög offentlig skuldsättning inte alltid slutar i höga räntor och hyperinflation – en rädsla många människor har just nu. Snarare kan de höga skuldnivåer kasta en skugga på den ekonomiska tillväxten, även om den suveräna solvens inte ifrågasätts. Förutom direkta åtstramningsprogram – vars effektivitet de säger kommer att begränsas av subpar konjunktur och stigande skuldskötselkostnaderna – suveräna nationer kommer att behandla denna skuld genom "finansiell repression", en subtil form av skuldsanering som innehåller "mer riktad utlåning till regeringen av fångenskap inhemska publiken (som pensionsfonder och ndash; detta redan sker i Europa), uttryckligen eller underförstådda mössor på räntor och striktare reglering om gränsöverskridande kapitalrörelser. " Med andra ord, det finns en god chans att räntorna förblir låga och inflationen kommer att förbli i schack under lång deleveraging process som just har börjat Omdömen  ..